20世纪70-80年代，兑换率和利率经历了一次远远超过以往各时期的重大波动。20世纪70年代初，布雷顿•伍德的兑换率机制完全崩溃，取而代之的是一种浮动兑换率机制，它引入了各行业制定决策严重不稳定性的根源，同时产生厂相对于英国货币来源的、以外币进行的期货交易收支的不稳定性。

     进入80年代，兑换率波动的幅度日益增大，一年内超过30％已司空见惯，例如1981年英国货币交易一英镑折合2.40美元，但1985年跌至1美元多—点，而1986年又问升至1.5美元。1979-1982年期间英国制造业有l／5倒闭，这归因于英镑坚挺而导致的市场萎缩。同一时期工业部门受到的另一大冲击是利率暴涨。1980年初兑换率和利率都达到了顶峰，这使许多行业陷入一种破坏性的钳形攻势中，这次大的波动发生在短短的三个星期内，其突然性更加剧了各行业自身调节以适应这次大的兑换率波动。

     由于英国货币的最终现金流动价值难于保持稳定，因此对海外贸易和投资的规划也就显得相当困难，并且兑换率和利率太不稳定，即使一些有利的波动对这种不稳定的情况有所缓解，但各个行业还是不能把握住这种有时比较有利的比率。货币贬值带来的竞争情况好转对于出口商来说可能不会很决做出反应，因为他们很难确信货币的国际价值会长期保持这样低的水平。

     许多大公司可能认为他们的贸易和投资遍布世界各地，因而也就不必担心币值的波动，—些货币的贬值损失可以由其他货币的升值收益来抵消。但这种想法显然忽视了一种货币可能随着其他许多货币组成的整体的变化而变化，英国货币有效比率的变化就证明了这一点。这是指英国货币对其他许多货币的兑换率的变化，依赖于每一个国家在联合王国贸易中所占有的重要地位的变化。

     像欧洲货币体系这种货币集团建立以后，成员国之间达成了一种固定利率的协议，大大减少了利率及兑换率的不稳定性。可是货币集团的非成员国依然存在着这种风险，即使在这种货币体系中也难于达到绝对的稳定。

     20世纪70年代，在经济政策制定上出现了一个转变，即从以不稳定的货币供应量为代价来谋取所偏爱的利率的稳定性的凯恩斯主义，向要求对货币供给量进行控制的货币主义的转变。但是，事实上政府不可能同时稳定住利率和货币发行增长率。因而稳定地控制货币发行量，不可避免地会导致利率的不稳定。同时国内和国际市场之间固有的内在联系，也说明利率的波动必然引起兑换率的波动，反之亦然。

     可见，目前各行业正处于一种充满风险和不稳定的金融环境中，需要一种能够减少风险和不稳定因素的手段。换言之，需要采取一种套头交易的手段来避免由此带来的损失，它包括对未来兑换率和利率的担保，或者保证由不利的波动带来的损失在其他方面得到补偿。

     兑换率波动的风险可以划分为交易风险、货币折算风险和经济风险。对此，当前还没有国际上公认的定义，尤其是后者，所以我们这里采用的定义，不可避免地带有地区性特点。